文/夏宾

中国央行公布2月金融数据，显示出金融总量增长较好，支持实体经济力度加大。

数据显示，2月末，社会融资规模存量为417.29万亿元，同比增长8.2%，该数据较1月末时提升0.2个百分点；广义货币(M2)余额320.52万亿元，同比增长7.0%；人民币各项贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%。今年前两个月，新增人民币贷款6.14万亿元。

用三组关键词，可看懂最新金融数据所传递的信号。

政府债券加速发行

2月社会融资规模继续保持较快增长。一方面置换债券等政府债券发行节奏加快，这是支撑社会融资规模增长的主要因素。

中新社国是直通车从央行了解到，地方政府债券发行节奏明显加快，其中，用于化解地方债务的置换债券发行近8000亿元，超过去年全年的三分之一，比今年1月发行量高出6000亿元以上。

业内专家分析，随着置换债券加快发行，融资平台等主体用发债资金归还银行贷款的情况也会有所增多，短期内可能会影响信贷总量。

另一方面较低的债券融资成本也鼓励企业更多选择通过债券市场融资。去年下半年以来，债券市场利率总体处于低位，企业抓住时机加大债券融资力度，有效降低了整体融资成本。

有市场机构调研发现，一家东部地区化工企业发行10年期公司债的利率从去年3月的3.15%下降至今年2月的2.4%，1年时间内累计降低了0.75个百分点，随着财务负担逐步减轻，企业能够更好地轻装上阵，谋求发展、提高效益。

信贷仍处历史高位

2月历来是贷款小月，从今年2月贷款数据看，当月贷款仍处于历史较高水平，对实体经济保持较强支持力度。

应看到，地方政府专项债加快发行后，短期融资平台可能会偿还一部分银行贷款，体现为这部分存量贷款数据的减少。

市场人士称，这只是资金结构的转换，实体经济获得的融资支持没有减少。专项债置换融资平台贷款也有助于各地纾解资金链条，减轻经济包袱、支持地方腾出更多资金用于保障民生、支持创新等，增强经济发展的内生动能，也会增大未来信贷增长的潜能。

有机构测算，如果还原地方专项债置换因素的影响，2月新增贷款可能还要增加2000亿元左右；今年1至2月共发行了约1万亿元专项用于置换隐债，其中2月份发行了近8000亿元，专项债置换对贷款的影响后续还会存在。

业内专家表示，从历史上看，2月基本上属于信贷小月，尤其是春节所在的2月，贷款前移或后摆的情况较为明显，今年2月贷款增量达万亿元仍属于历史较高水平。剔除春节因素对贷款数据的影响，需要将1至2月贷款增量合并看待，从这个角度观察，今年以来贷款投放同样很不错，在去年高基数上还实现了较快增长。

政策调控仍有空间

“货币信贷调控应对未来不确定性仍有空间。”业内专家表示，当前国内经济呈回升向好态势，但外部环境不确定性明显加大，美国对多国加征关税，一些国家也有反制措施，全球贸易战、地缘政治冲突对各国经济金融的影响加深。开年以来货币信贷保持了较快增长，体现了适度宽松。

面对宏观环境尤其是外部环境可能出现的不确定因素，中国央行已多次表态，预留了充足的储备工具和政策空间，货币信贷总量还有后劲。中国的货币政策调控会与内外部形势相适配，因势而动，强化逆周期调节，推动总量增长保持平稳较好势头。

在总量方面，降准还有空间，要灵活掌握时机，发挥最大政策效能。目前中国金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下降空间。

市场人士认为，当前中国的政策利率水平、流动性充裕程度、实体经济融资条件、结构性货币政策工具运用等，充分体现了支持性的货币政策立场。同时，经济持续回升向好的内外部挑战和不确定性因素依然较多，货币政策有必要保持合理空间，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况灵活施策，把政策资源用在刀刃上，应对未来各种不确定性。

货币政策工具箱丰富，各种工具灵活搭配有利于更好支持实体经济高质量发展。

业内专家就指出，货币政策也不只是降准降息，实际上近年来货币政策工具箱不断丰富。在流动性管理方面启动买断式逆回购，增加了临时正、逆回购操作等。在总量工具之外，还创新了不少结构性工具。例如，去年创设的两项工具就有效发挥了稳定资本市场的作用。

在结构方面，央行已表示要研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度加大，有助于促进宏观经济循环畅通，加快经济结构转型，培育新动能。

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